| 拉夏贝尔重启A股IPO大幕 |
市场人士普遍认为，鉴于拉夏贝尔持续高速增长的业绩，外加独树一帜的“全直营”模式、快速补齐线上渠道战略，以及在内地二三线城市门店数量布局的优势，拉夏贝尔回归A股后的估值空间以及股价表现将值得期待。
王者归来 内地投资者望分享高成长盛宴
4月21日晚间，拉夏贝尔公告称，公司董事会已于当日通过了回归A股的议案，目前，公司回归A股计划尚需股东大会、证监会及其他相关监管机构批准。若批准通过，这也就意味着以内地二三线城市为主要市场的国内女装龙头拉夏贝尔，将正式进入回归A股倒计时。
事实上，拉夏贝尔早在2011年底就向中国证监会提交了IPO申请，并开启了A股的上市进程，只不过受到当时国内IPO暂停的影响，拉夏贝尔A股IPO才因此搁浅。
“就公司当时的战略需求下，公司面临快速变化的市场环境和日益激烈的行业竞争，只有尽快融资才能解决公司的资金压力和财务成本，进一步增强公司的市场份额优势。”拉夏贝尔方面向记者回顾说。在这样的背景下，拉夏贝尔之后选择率先在香港H股上市。
“这样的案例有很多。”一位中资投行分析师向记者介绍说，“由于在香港上市流程简单、耗时短、成本低等特点，转战H股成了不少内地企业在A股融资进程暂缓下的不二选择。此前的中原证券、万达商业等都是由于A股发行暂缓而另谋出路的。”当时中国证监会也积极鼓励有规模的企业去H股上市。
对于主要目标市场还是中国内地的拉夏贝尔来说，回归A股可谓王者归来。据公开资料显示，拉夏贝尔在中国大众女装的市场占有率已经超过赫基国际集团的4.8%、ZARA的3.2%、优衣库的2.9%以及H&M的2.2%，已成为当之无愧的本土龙头品牌。因此，在诸多服装品牌纷纷A股上市的大背景下，拉夏贝尔此次启动回归A股上市的计划也是大势所趋。
需要强调的是，近年来拉夏贝尔销售业绩高速增长，其A股IPO一旦成行，对于内地投资者来说无疑是一则重磅利好，意味着投资者可直接分享拉夏贝尔业绩高成长的盛宴，同时提升股东价值。
近年来国内纺织服装行业正迎来转型阵痛期，由于受诸多贸易、货币因素影响，国内服装市场整体进入下行周期。然而，在这一背景下拉夏贝尔业绩却能逆势增长，成为业内传奇。
根据年报，拉夏贝尔2014年实现营业收入78.14亿元，净利润5亿元，同比分别增长25.5%和23.6%，而公司毛利率以连续三年保持在68%以上。记者在查阅资料时发现，拉夏贝尔的净利润由2011年度的1.23亿元增加至2012年度的2.60亿元，2013年度增加至4.13亿元，年复合增长率为83.3%。
据拉夏贝尔董事长邢加兴预测，公司2015年的营收增速依然会保持在25%以上。
“全直营”模式独树一帜
记者统计发现，自2011年起，就有多家女装企业排队A股IPO，而截至2014年，仅朗姿股份一家闯关成功。其他企业未能通过审核的原因，主要有加盟店占比偏高，不利于管控，品牌过多分散资源，拖累主品牌等方面，但最关键的仍是赢利能力不足。
与前述企业相比，拉夏贝尔的“全直营”模式则显得独树一帜。“在女装公司里，像拉夏贝尔这样做全直营的公司在业内并不多见，全直营意味着从营销、管理全部由公司运营，这对成本控制、运营管控要求非常高。”业内人士向记者坦言。放眼全球，我们看到诸如国际服装快消品牌的Inditex（ZARA的母公司）、H&M、Fast Retailing（UNIQLO的母公司）、GAP等等，也都是全直营模式。
光大证券某研究员则指出：“拉夏贝尔全直营销售模式的优势在于能使公司在品牌、价格、营销、渠道、库存等方面进行有效管理。”
记者就此采访拉夏贝尔常务副总裁王勇时，他表示：“公司目前采用的全直营零售模式是我们和其他服装企业区分开的重要因素，同时，维持高效的管理团队也是我们引以为傲并且努力坚持的方向。”
补齐线上渠道 与线下紧密联动
近日，优衣库、Zara、Gap均在中国内地市场展开了激烈的线上攻防战，多个品牌相继进驻天猫、京东等电商平台。4月17日，优衣库在京东建立在线旗舰店；4月15日，ZARA母公司INDITEX集团旗下宣布旗下Stradivarius品牌也正式进军中国在线平台，在天猫开设旗舰店，快时尚巨头纷纷布局电商渠道，提升品牌格局。
事实上，早在去年8月，拉夏贝尔就已经开始布局线上业务，在天猫官方设立旗舰店。4月初，公司又与京东签订全面战略合作协议，正式进驻京东商城。此外，今年2月，拉夏贝尔还与网上服装零售商“七格格”签订股权转让及增资协议，以2亿元人民币的价格将“七格格”的54.05%股份收入囊中，并且将集团电商业务整体交由“七格格”运营。
拉夏贝尔方面透露，公司采用的全渠道战略是在已有的“百货公司+购物中心”线下销售的基础上补充线上业务。这一销售渠道的调整，也是根据消费者购物习惯的改变而做出的战略部署。
值得注意的是，拉夏贝尔的线上业务并没有像传统企业进入电商一样通过设计专款来保护自己的线下渠道，而是用线上线下同款、同价、同促销的方式取代了线上与线下的渠道对立和利润对立，形成了完整的零售渠道主体。
去年的天猫“双十一”，拉夏贝尔的销售额就超过2600万元，其团队联动300多个门店，300多个大型体验店，全渠道优势显露无遗。拉夏贝尔的电商部将“不备货、不发货”发挥到淋漓尽致，依靠与线下门店的充分互动整合来实现顾客满意、运营升级的目标。
对此，流通业协会会长黄文杰也表示，快时尚品牌的电商和实体店并不是“你死我活”的关系，而是将线上线下紧密联动，从而保证销售额的逐步上升。由此可见，虽然O2O概念并不新鲜，但如何把线上及线下进行融合才是成功的关键。
渠道优势抢占二三线城市
与同期在香港联交所以预托凭证（HDR）上市的优衣库相比，拉夏贝尔的渠道优势即本土化优势更为明显，“民族血统”无疑让其更快融入国内二三线城市。
截至2014年3月，同为快销品牌的优衣库大中华区门店数量仅为374间，然而拉夏贝尔同期的门店数量已远超优衣库。根据其财报显示，拉夏贝尔的零售网点的数目由2013年底的5384个增至2014年12月31日的6887个，除了10%位于一线城市，其余均位于二三线及以下城市，公司在二三线及以下城市具有较大市场占有率。
未来，拉夏贝尔仍将网点布局和扩张方向聚焦在二三线城市，并在渗透率较低的省份设立更多的零售网点，从而实现在全国范围内的渗透式增长。
据悉，拉夏贝尔将在2015年和2016年各增加约1500个零售网点，同时，将推出1000-2000平方米的单一品牌店以满足顾客的购物体验和购物乐趣。此外，服装行业中长期内需旺盛，行业整合也会随之加剧，各种资源、条件也会向有品牌的公司倾斜。
毫无疑问，拉夏贝尔若正式回归A股，其估值空间及股价表现将值得期待。
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